PO全稱Initial public offerings(首次公開募股），是指某公司（股份有限公司或有限責(zé)任公司）首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。有限責(zé)任公司IPO后會(huì)成為股份有限公司。

企業(yè)上市的基本流程

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)欲在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市，必須經(jīng)歷綜合評(píng)估、規(guī)范重組、正式啟動(dòng)三個(gè)階段，主要工作內(nèi)容是：

第一階段 企業(yè)上市前的綜合評(píng)估

企業(yè)上市是一項(xiàng)復(fù)雜的金融工程和系統(tǒng)化的工作，與傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資相比，也需要經(jīng)過(guò)前期論證、組織實(shí)施和期后評(píng)價(jià)的過(guò)程；而且還要面臨著是否在資本市場(chǎng)上市、在哪個(gè)市場(chǎng)上市、上市的路徑選擇。在不同的市場(chǎng)上市，企業(yè)應(yīng)做的工作、渠道和風(fēng)險(xiǎn)都不同。只有經(jīng)過(guò)企業(yè)的綜合評(píng)估，才能確保擬上市企業(yè)在成本和風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行正確的操作。對(duì)于企業(yè)而言，要組織發(fā)動(dòng)大量人員，調(diào)動(dòng)各方面的力量和資源進(jìn)行工作，也是要付出代價(jià)的。因此為了保證上市的成功，企業(yè)首先會(huì)全面分析上述問(wèn)題，全面研究、審慎拿出意見，在得到清晰的答案后才會(huì)全面啟動(dòng)上市團(tuán)隊(duì)的工作。

第二階段 企業(yè)內(nèi)部規(guī)范重組

企業(yè)首發(fā)上市涉及的關(guān)鍵問(wèn)題多達(dá)數(shù)百個(gè)，尤其在中國(guó)目前這個(gè)特定的環(huán)境下民營(yíng)企業(yè)普遍存在諸多財(cái)務(wù)、稅收、法律、公司治理、歷史沿革等歷史遺留問(wèn)題，并且很多問(wèn)題在后期處理的難度是相當(dāng)大的，因此，企業(yè)在完成前期評(píng)估的基礎(chǔ)上、并在上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)的協(xié)助下有計(jì)劃、有步驟地預(yù)先處理好一些問(wèn)題是相當(dāng)重要的，通過(guò)此項(xiàng)工作，也可以增強(qiáng)保薦人、策略股東、其它中介機(jī)構(gòu)及監(jiān)管層對(duì)公司的信心。

第三階段 正式啟動(dòng)上市工作

企業(yè)一旦確定上市目標(biāo)，就開始進(jìn)入上市外部工作的實(shí)務(wù)操作階段，該階段主要包括：選聘相關(guān)中介機(jī)構(gòu)、進(jìn)行股份制改造、審計(jì)及法律調(diào)查、券商輔導(dǎo)、發(fā)行申報(bào)、發(fā)行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)有五六個(gè)同時(shí)工作，人員涉及到幾十個(gè)人。因此組織協(xié)調(diào)難得相當(dāng)大，需要多方協(xié)調(diào)好。

iPO即initial public offerings(首次公開發(fā)行股票，或者說(shuō)新股上市）
“IPO”是新股票上市的意思。未上市的企業(yè),通過(guò)股票上市,可以使股票所有的創(chuàng)業(yè)者資產(chǎn)得到膨脹,當(dāng)股票賣出去時(shí),可以得到一筆收益,用來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)。美國(guó)IPO劇增的背景是創(chuàng)業(yè)家精神、風(fēng)險(xiǎn)資本、會(huì)計(jì)法律事務(wù)所、投資銀行家,他們?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供開發(fā)性資本、財(cái)務(wù)、稅收、法律等業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)法規(guī),以及人事管理服務(wù),形成一套完整的IPO體制。這些股務(wù)參與到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立到股標(biāo)公開上市的整個(gè)過(guò)程,形成IPO產(chǎn)業(yè)。

據(jù)“日興調(diào)查中心”調(diào)查資料顯示,美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng),一般經(jīng)過(guò)三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成立之初,先由“安琪兒”（個(gè)人投資者）進(jìn)行1～2年的研究開發(fā)性投資;風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行2～5年后,產(chǎn)品出廠,這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行投資;待產(chǎn)品銷售上了軌道,投資企業(yè)想擴(kuò)大生產(chǎn),這時(shí)可以通過(guò)IPO籌措大量資本。這一過(guò)程能否盡快完成？風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能否成功？關(guān)鍵取決于創(chuàng)業(yè)家精神和IPO產(chǎn)業(yè)的支援。與美國(guó)相比,我國(guó)在這些方面還非常欠缺。

首先,充滿企業(yè)家精神。美國(guó)人是不會(huì)讓官僚機(jī)構(gòu)和大企業(yè)的巨大組織妨礙自己前途的,他們當(dāng)中很多人進(jìn)入大機(jī)關(guān)或大企業(yè)后,不久就轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)家的行列。美國(guó)人的理想,想成為一名創(chuàng)業(yè)家,作為一名創(chuàng)業(yè)家就要干出成績(jī)。

其二,風(fēng)險(xiǎn)資本、會(huì)計(jì)法律事務(wù)所、投資銀行家挖掘并發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),努力支援IPO。在美國(guó),安琪兒對(duì)企業(yè)進(jìn)行初期投資,風(fēng)險(xiǎn)資本不單純向企業(yè)投資,而且參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)、銷售計(jì)劃、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和人才招聘。美國(guó)的會(huì)計(jì)法律事務(wù)所,也參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的IPO經(jīng)營(yíng),除收取一定的服務(wù)費(fèi)之外,還收取一定的顧問(wèn)費(fèi)。服務(wù)費(fèi)一般非常便宜。在美國(guó),不僅像梅里爾林契等大投資銀行家擁有對(duì)高科技、生物、電子通信、因特網(wǎng)等很多大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),而且,一些中小投資銀行家也擁有上千人以上的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資者,有的還擁有候補(bǔ)企業(yè)名單。這些投資銀行家在全美到處挖掘發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),并著力把他們培養(yǎng)成上市企業(yè)。

在我國(guó),情況大不一樣,一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)很難找到“安琪兒”,即使有,也是國(guó)有企業(yè)或國(guó)有研究機(jī)構(gòu),雖然有時(shí)政府給予一定的補(bǔ)貼。風(fēng)險(xiǎn)資本和會(huì)計(jì)法律事務(wù)所幾乎不參與IPO經(jīng)營(yíng),他們只是在企業(yè)開始成立或申請(qǐng)上市,或遇到法律糾紛時(shí),才與企業(yè)發(fā)生關(guān)系。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的投資理念是短期的,很少注重企業(yè)的成長(zhǎng),這可以從A股市上的“基金內(nèi)幕”“股票違規(guī)炒作”現(xiàn)象上得到體現(xiàn)。我國(guó)投資基金還很不完善,直到現(xiàn)在《信托法》和《投資基金法》還未出臺(tái),一方面大量的散戶投資者在技術(shù)、信息非對(duì)稱環(huán)境下進(jìn)行非理性炒作;另一方面,投資基金數(shù)量少、規(guī)模小,難以滿足投資人的投資需求。我國(guó)的投資銀行家就更少了,中國(guó)人的投資理念是很難將自己的錢委托給別人管理的,這與缺乏信托責(zé)任與約束有關(guān)。在美國(guó),投資銀行家到處挖掘收集風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),并對(duì)他們進(jìn)行IPO培養(yǎng),而我國(guó),只是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)到了上市的時(shí)候才聘請(qǐng)投資銀行家進(jìn)行“上市包裝”。

就是在這樣的情況下,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向會(huì)計(jì)法律事務(wù)所、券商以及投資銀行家等付費(fèi)是相當(dāng)昂貴的,特別是尋租費(fèi)大大高于服務(wù)費(fèi)。為建立我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),現(xiàn)在迫切需要的是樹立創(chuàng)業(yè)家精神,培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)人才;建立我國(guó)自己的“風(fēng)險(xiǎn)資本、會(huì)計(jì)法律事務(wù)所、投資銀行家”等IPO機(jī)制,形成自己的IPO產(chǎn)業(yè)。我們知道,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于技術(shù)、市場(chǎng)、管理三個(gè)方面。

中小投資者由于技術(shù)、信息等非對(duì)稱性,直接投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),很難抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,需要培養(yǎng)一大批機(jī)構(gòu)投資者,比如,成立各種專業(yè)化的高科技投資基金,如網(wǎng)絡(luò)股投資基金、新材料股投資基金、生物工程股投資基金等,由這些投資基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。投資基金由于投資規(guī)模大,客觀上需要培養(yǎng)一批專家對(duì)所投企業(yè)進(jìn)行深入研究與策劃,而投資基金強(qiáng)大的實(shí)力也有可能養(yǎng)一大批層次較高的專家,由這些高層專家去判斷和選擇IPO企業(yè)就能夠做到理性投資。各種投資基金持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票一定年限后,被允許在股市上流通轉(zhuǎn)讓,實(shí)現(xiàn)投資基金退出。這樣在專家理財(cái)?shù)幕A(chǔ)上,逐步形成我們自己的IPO體制和產(chǎn)業(yè)。

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