投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資及項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。

投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。

由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對(duì)投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國際上對(duì)投資銀行的定義主要有四種：

第一種：任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都可以稱為投資銀行。

第二種：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。

第三種：把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。

第四種：僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券和二級(jí)市場(chǎng)交易證券的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。

投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主要服務(wù)于資本市場(chǎng)，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。

投資銀行的類型

當(dāng)前世界的投資銀行主要有四種類型：

⑴ 獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業(yè)方向。

⑵ 商業(yè)銀行擁有的投資銀行（商人銀行）。這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對(duì)現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。這種形式的投資銀行在英、德等國非常典型。

⑶ 全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們?cè)趶氖峦顿Y銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

⑷ 一些大型跨國公司興辦的財(cái)務(wù)公司。

投資銀行的主要職能是作為資本市場(chǎng)中的一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，幫助擁有閑置資金的人找到合適的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)幫助需要資金的人找到資金，使資金和投資機(jī)會(huì)能夠結(jié)合起來創(chuàng)造更多的財(cái)富。投資銀行本身是一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，但在其內(nèi)部也有大規(guī)模的分工。投資銀行的上游業(yè)務(wù)是投資業(yè)務(wù)，其主要客戶群是需要資金的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和國家。在這一階段，投資銀行的任務(wù)是幫助這些需要資金的客戶設(shè)計(jì)出合適的融資方案，把客戶的具體的業(yè)務(wù)、工廠、公司形成一種抽象的概念，也就是形成一種證券。投資銀行的中游是資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)銜接上游和下游的工作。投資銀行的下游是銷售業(yè)務(wù)部，負(fù)責(zé)把股票、債券賣給擁有閑置資金且需要投資機(jī)會(huì)的人。
投資銀行接到一個(gè)項(xiàng)目之后，就要對(duì)項(xiàng)目公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的包裝、重組。中國的國有企業(yè)不是以利潤為目標(biāo)的企業(yè)，投資銀行要先把它們改組成以股東利益為原則、以利潤為目標(biāo)的實(shí)體。在這個(gè)過程中，要把它們的業(yè)務(wù)介紹清楚，把與生產(chǎn)完全無關(guān)的資產(chǎn)（如托兒所、醫(yī)院）剝離出去，然后對(duì)留下來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行全面的包裝重組，對(duì)公司進(jìn)行全面的調(diào)查，最后把公司的故事寫成招股說明書。招股說明書包含了所有應(yīng)該對(duì)公眾披露的內(nèi)容，也是推銷證券的依據(jù)。招股說明書中披露的內(nèi)容決不允許有任何重大不實(shí)陳述和重大誤導(dǎo)性遺漏。在美國，一旦公司出現(xiàn)問題，就有一些律師會(huì)專門找披露中的問題，代表全體股東向法院起訴投資銀行，迫使投資銀行在披露問題上謹(jǐn)慎從事。
接下來，投資銀行的研究分析員根據(jù)招股說明書和其他公開的信息寫研究報(bào)告，把該公司與其他公司進(jìn)行比較，對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行分析定位，投資者根據(jù)研究報(bào)告決定是否購買該公司的股票。但是，在投資銀行的上游和中下游之間有一個(gè)非常嚴(yán)格的界限，中下游的分析、銷售人員所有的信息必須是所有投資者都能知道的信息。如果中下游得到了上游的信息，那么這些分析、銷售人員就是“內(nèi)部人”，其交易就是違法行為。除了在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券外，在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券收取傭金也是投資銀行的一個(gè)重要收入來源。研究分析員的研究報(bào)告越準(zhǔn)確，投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)和信譽(yù)也就越好，而且投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的信譽(yù)對(duì)他在一級(jí)市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)也有很大的影響。投資銀行內(nèi)部的利益是相當(dāng)不一樣的，上游部門更關(guān)心他的客戶能否成功地發(fā)行證券賺到錢，能夠爭(zhēng)取到下一筆業(yè)務(wù)，多拿承銷傭金；而下游既要在一級(jí)市場(chǎng)上賺錢，又要保持其在二級(jí)市場(chǎng)上的信譽(yù)，以便長期賺錢。所以，投資銀行是其內(nèi)部幾種力量互相平衡的產(chǎn)物。投資銀行本身也是一個(gè)市場(chǎng)的縮影，上游的投資銀行部門需要資金，下游的銷售部門則擁有資金，中間的資本市場(chǎng)部把兩邊的信息進(jìn)行反饋交流，所以投資銀行是一個(gè)多功能、多方位的中介機(jī)構(gòu)，使市場(chǎng)能夠更加有效地運(yùn)作。
中國現(xiàn)在的股票發(fā)行方式是公開認(rèn)購制，公開認(rèn)購制不能準(zhǔn)確地反映供需關(guān)系，還會(huì)套牢認(rèn)購人的資金，是一種比較原始的發(fā)行方式。現(xiàn)在國際上廣泛采用的是一種動(dòng)態(tài)的發(fā)行方式—“路演”，即在招股說明書和分析報(bào)告完成以后，分析員和銷售員逐個(gè)拜訪大戶，介紹公司的賣點(diǎn)和定位，逐步積累定單，發(fā)現(xiàn)需求和價(jià)格。路演結(jié)束之后，公司就能根據(jù)定單確定一個(gè)基本反映供需關(guān)系的價(jià)格。如果認(rèn)購量很少，就調(diào)低價(jià)格或推遲發(fā)行。如果超額認(rèn)購非常多，就調(diào)高價(jià)格。
國際上的兼并收購一般有三大類動(dòng)因。第一類動(dòng)因是傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)上的原因，如為了開拓市場(chǎng)需要擴(kuò)大規(guī)模以降低成本等等，這種兼并以前就有，以后還會(huì)長期存在。第二類動(dòng)因是資本市場(chǎng)的動(dòng)因，分善意兼并和敵意兼并兩種。如果二級(jí)市場(chǎng)低估了公司的內(nèi)在價(jià)值，那么該公司就可以尋找一個(gè)合并伙伴，通過善意合并把公司的內(nèi)在價(jià)值體現(xiàn)出來。敵意兼并指的是通過資本市場(chǎng)操作、以較低的價(jià)格強(qiáng)行兼并某個(gè)公司。在80年代中后期，國際上相當(dāng)多的兼并都是出于資本市場(chǎng)的動(dòng)因。例如，前幾年經(jīng)常有一些公司先兼并一家食品公司，然后再把食品公司里近年來一直是官司纏身的煙草部門分出去，這樣其余部分在資本市場(chǎng)上的價(jià)值就會(huì)大幅度提高。近年來，很多金融業(yè)和電信業(yè)的大規(guī)模兼并主要是出于監(jiān)管方面的原因。以前為了隔離風(fēng)險(xiǎn)，法律不允許金融機(jī)構(gòu)同時(shí)從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)；現(xiàn)在，隨著監(jiān)管措施和市場(chǎng)的成熟與發(fā)展，各種金融機(jī)構(gòu)開始互相滲透、兼并，向“金融超級(jí)市場(chǎng)”的方向發(fā)展。1984年，美國政府為了打破美國電話電報(bào)公司（AT&T）在電信業(yè)的壟斷，通過法律手段把它拆成七個(gè)地方性公司，并規(guī)定電信公司不得同時(shí)從事長途電話業(yè)務(wù)和市內(nèi)電話業(yè)務(wù)，隨著目前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，電信、有線電視公司和互聯(lián)網(wǎng)公司之間的兼并也日漸增多。
中國企業(yè)向海外大規(guī)模融資是從1992年發(fā)行的上海B股開始的。中國企業(yè)向海外大規(guī)模融資的第一個(gè)高潮始于1993年，中國第一批大型國企的上市融資就是在1993年和1994年完成的。由于大量資金在很短的時(shí)間內(nèi)投向這些企業(yè)，使這些公司在資本市場(chǎng)上的價(jià)值大幅波動(dòng)。94年的宏觀調(diào)控開始后，經(jīng)濟(jì)增長放緩，股市大跌，從而使投資于這批企業(yè)的投資者蒙受了重大損失。第二個(gè)高潮是96年至97年間以“百富勤”為代表的紅籌股上市高潮，紅籌股有很強(qiáng)的泡沫性。金融危機(jī)后，幾乎所有的紅籌股泡沫都破滅了。第三個(gè)高潮是今年年底開始的，以大型國企和行業(yè)性國企的民營化為目的的海外融資高潮，包括中海油、中石化、聯(lián)通、寶鋼和中國電信固網(wǎng)等等。在其他國家的行業(yè)性國企，如德意志電信、意大利電力的民營化過程，大部分股票都是在國內(nèi)銷售的，是真正的民營化。但在中國的大型國企和行業(yè)性國企民營化過程中，股票是百分之百向海外銷售的。雖然中國的國內(nèi)市場(chǎng)有很大的潛力，但由于政策的限制而不能發(fā)揮應(yīng)有的作用，只能聽任大量的居民儲(chǔ)蓄閑置在銀行里，找不到任何投資機(jī)會(huì)，這是一件非常令人遺憾的事情。

商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，利率市場(chǎng)化的過程更是充滿挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行如何在當(dāng)前的金融生態(tài)環(huán)境中成功轉(zhuǎn)型，建立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是值得思考的問題。 近年來，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。在整個(gè)金融體系中，商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超過100萬億元，是真正的航空母艦。信托公司、證券公司、基金公司甚至保險(xiǎn)公司都在爭(zhēng)相與商業(yè)銀行合作，借助商業(yè)銀行的渠道壯大自己，在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型過程中分一杯羹。同時(shí)，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)也在加速對(duì)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的滲透力度，同質(zhì)化進(jìn)程加劇，使得本身銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就足夠激烈的同時(shí)，更增加了商業(yè)銀行與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。 在商業(yè)銀行受到更加審慎嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，信托公司業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，是借助了銀信合作表外融資的通道，但2010年以來銀信合作業(yè)務(wù)不斷被規(guī)范被監(jiān)管。與此同時(shí)，深諳商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的郭樹清掛帥證監(jiān)會(huì)，他大力倡導(dǎo)創(chuàng)新，使證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)生了翻天覆地的變革。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在2012年以后全面滲透進(jìn)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)，投資范圍擴(kuò)大到商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)領(lǐng)域，資管業(yè)務(wù)涵蓋了股權(quán)和債券市場(chǎng)、銀行間及交易所市場(chǎng)，其投資范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商業(yè)銀行自營資金和理財(cái)資金的投資范圍，給商業(yè)銀行的資管業(yè)務(wù)帶來了挑戰(zhàn)，當(dāng)然也充滿了合作和相互滲透的機(jī)會(huì)。 在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，商業(yè)銀行還有什么優(yōu)勢(shì)可言？我認(rèn)為兩方面的優(yōu)勢(shì)是商業(yè)銀行立足之本，一是渠道優(yōu)勢(shì)，二是商業(yè)銀行的投行化思路。大銀行的渠道優(yōu)勢(shì)已經(jīng)建立，對(duì)中小銀行而言，用投行的思路實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型，讓投行模式滲透進(jìn)商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，才是爭(zhēng)得一席之地的法寶。 什么是投行？什么是商業(yè)銀行的投行？經(jīng)過這些年的實(shí)踐，我有小小的領(lǐng)悟。商業(yè)銀行不可以只專注于對(duì)企業(yè)的研究，也不可以只專注于金融市場(chǎng)交易。投資銀行應(yīng)該是企業(yè)端和金融市場(chǎng)端的結(jié)合，通過對(duì)企業(yè)的研究，用市場(chǎng)化的模式和手段，在金融市場(chǎng)領(lǐng)域里為企業(yè)解決融資等各方面的需求。 對(duì)小銀行而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域里，小銀行所定位的空間是中型和小型企業(yè)，用較少的資金和資本賺取較高的回報(bào)，帶來的也是偏高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。監(jiān)管的日趨嚴(yán)格雖然關(guān)上了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)這扇窗，但同時(shí)又打開了另一扇門，這就是投資銀行表外業(yè)務(wù)這扇門，它引領(lǐng)我們走向更美妙的遠(yuǎn)方。 在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，小銀行可能無法涉足高資信客戶領(lǐng)域，比如大型央企和國企。但在投行表外業(yè)務(wù)領(lǐng)域，小銀行卻可以憑借快捷的反應(yīng)能力和審批效率，實(shí)現(xiàn)高資信客戶的表外融資。這樣一來，小銀行可以要求客戶在負(fù)債等其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大合作，從而通過表外業(yè)務(wù)改善銀行資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。 用投資銀行的思維解決商業(yè)銀行發(fā)展面臨的瓶頸，應(yīng)該是一個(gè)趨勢(shì)。但商業(yè)銀行建立起投行式的思維，需要領(lǐng)導(dǎo)層的關(guān)注和全行戰(zhàn)略上的一直認(rèn)同，固守傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式將舉步維艱。

一般是作為基金的承銷人。進(jìn)行基金證券的募集和銷售。最初，這項(xiàng)工作由投資公司或基金管理公司自己進(jìn)行。隨著基金業(yè)務(wù)的不斷專業(yè)化分工以及日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，一些專營證券承銷業(yè)務(wù)的公司或大的投資銀行附屬承銷機(jī)構(gòu)進(jìn)入了投資服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在美國，大多數(shù)基金證券的發(fā)行都是經(jīng)過當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)商和交易商批發(fā)，然后分散零售給投資者。一些大的投資公司一般有自己控制的承銷公司，其基金證券的募集與銷售往往由兼營基金業(yè)務(wù)的投資顧問公司、證券經(jīng)紀(jì)公司和投資銀行代銷。

在中國，投資銀行在證券投資基金中沒有扮演任何角色

在中國，投資銀行在證券投資基金中沒有扮演任何角色
再看看別人怎么說的。

⑴ 證券承銷。證券承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發(fā)行的證券、國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來權(quán)衡是否要組成承銷辛迪加和選擇承銷方式。通常的承銷方式有四種： 第一種：包銷。這意味著主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價(jià)格購買發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣給它們的客戶。這時(shí)發(fā)行人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。 第二種：投標(biāo)承購。它通常是在投資銀行處于被動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。 第三種：代銷。這一般是由于投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級(jí)較低，承銷風(fēng)險(xiǎn)大而形成的。這時(shí)投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行者自己負(fù)擔(dān)。 第四種：贊助推銷。當(dāng)發(fā)行公司增資擴(kuò)股時(shí)，其主要對(duì)象是現(xiàn)有股東，但又不能確保現(xiàn)有股東均認(rèn)購其證券，為防止難以及時(shí)籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價(jià)格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對(duì)現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。 ⑵ 證券經(jīng)紀(jì)交易。投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結(jié)束之后，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因?yàn)橥顿Y銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。 ⑶ 證券私募發(fā)行。證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券承銷實(shí)際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。私募發(fā)行不受公開發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開市場(chǎng)上交易相同結(jié)構(gòu)的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率，所以，近年來私募發(fā)行的規(guī)模仍在擴(kuò)大。